# 周期 & 原材料行业模板

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## 煤炭 (申万一级)

### 产业链
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煤矿(焦煤/动力煤) → 洗选加工 → 下游: 钢铁(焦煤)/电力(动力煤)/化工(原料煤)
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### 核心指标
| 环节 | 指标 | 数据源 | 逻辑 |
|------|------|--------|------|
| 全链 | 秦皇岛5500大卡动力煤价 | Wind/煤炭资源网 | 动力煤"价格之锚" |
| 全链 | 京唐港主焦煤价 | Wind | 焦煤"价格之锚" |
| 全链 | 环渤海港煤炭库存 | 找煤网 | 供需均衡晴雨表，库存↓=价格支撑 |
| 上游 | 四大煤企(中国神华/中煤/陕煤/兖矿)产量 | 公司公告 | 行业集中度 |
| 下游(电力) | 电厂日耗煤、电厂库存可用天数 | CCTD | 动力煤需求 |
| 下游(钢铁) | 高炉开工率 | Mysteel | 焦煤需求 |
| 下游 | 进口煤数量(蒙煤/俄煤/印尼) | 海关总署 | 边际供给冲击(澳煤禁令变化) |

### 独特分析逻辑
```
煤价决定一切 → 核心判断"煤价处于周期哪个位置"
  - 动力煤: 800以下=低, 800-1000=中, 1000以上=高景气
  - 焦煤: 看钢铁利润是否能够传导
煤炭板块是"红利+"品种: 高分红托底, 煤价弹性决定超额收益
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## 石油石化 (申万一级)

### 产业链
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原油勘探/开采 → 炼化(乙烯/丙烯/芳烃) → 涤纶/塑料/橡胶等下游制品
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### 核心指标
| 环节 | 指标 | 数据源 | 逻辑 |
|------|------|--------|------|
| 上游 | 布伦特/WTI原油期货 | ICE/NYMEX | 全球油价锚 |
| 上游 | OPEC+产量及减产执行率 | IEA月报 | 供给端核心 |
| 中游 | 裂解价差(乙烯-石脑油) | 生意社 | 炼化利润核心(石脑油裂解) |
| 中游 | PTA-涤纶长丝价差 | Wind | 聚酯链条利润 |
| 中游 | 山东地炼开工率 | 隆众资讯 | 国内炼化供给侧 |
| 下游 | 汽油/柴油消费量 | 国家统计局 | 成品油终端需求 |
| 下游 | 纺服出口额 | 海关总署 | 涤纶终端需求 |

### 独特分析逻辑
```
油气开采(中海油/中石油/中石化): 油价→利润传导最直接
炼化(恒力/荣盛/恒逸/桐昆): 裂解价差决定利润, 关注PTA扩产周期
油服(中海油服/杰瑞): 油价后周期, 滞后6-12月
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## 基础化工 (申万一级)

### 产业链
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煤/气/盐/矿 → 大宗化工品(MDI/TDI/钛白粉/纯碱/氯碱) / 精细化工(农药/染料/助剂) → 下游各类制造
```

### 核心指标
| 环节 | 指标 | 数据源 | 逻辑 |
|------|------|--------|------|
| 上游 | 煤炭价格 | Wind | 煤化工成本锚 |
| 中游 | MDI(聚合MDI)价 | 卓创资讯 | 万华化学核心利润来源 |
| 中游 | 钛白粉(金红石型)价 | 生意社 | 龙蟒佰利核心 |
| 中游 | 纯碱/烧碱/电石价 | 卓创 | 分品类周期指标 |
| 中游 | 化工品价差(产品-原料) | 计算 | 真实加工利润 |
| 下游 | 地产竣工面积 | 统计局 | 纯碱/钛白粉需求 |
| 下游 | 汽车/家电产量 | 统计局 | 改性塑料/助剂需求 |
| 下游 | 农药草甘膦/草铵膦价 | 中农立华 | 农药周期 |
| 全链 | 化工产品价格指数(CCPI) | 生意社 | 行业整体景气度 |

### 独特分析逻辑
```
化工是"周期之母": 化工园区事故经常触发价格脉冲
关注维度：新增产能投放节奏(龙头扩产 vs 行业出清)
万华化学(MDI)和华鲁恒升(煤化工)通常最早见底
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## 钢铁 (申万一级)

### 产业链
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铁矿石 → 焦炭/废钢 → 高炉/电炉炼钢(长材/板材/特钢) → 建筑/汽车/机械/家电
```

### 核心指标
| 环节 | 指标 | 数据源 | 逻辑 |
|------|------|--------|------|
| 上游 | 铁矿石普氏62%指数 | 我的钢铁 | 成本核心(进口依赖70%+) |
| 中游 | 螺纹钢/热卷价格 | Mysteel | 长材/板材价格锚 |
| 中游 | 吨钢利润(螺纹钢/热卷) | 计算 | 钢铁盈利核心 |
| 中游 | 高炉开工率/电炉开工率 | Mysteel | 产量供给 |
| 中游 | 五大品种钢材社会库存 | Mysteel | 供需核心信号 |
| 中游 | 粗钢日均产量 | 中钢协 | 供给侧核心 |
| 下游 | 房地产新开工面积 | 统计局 | 螺纹钢需求(最大) |
| 下游 | 汽车/家电/机械产量 | 统计局 | 板材需求 |
| 全链 | 中国出口钢材数量 | 海关总署 | 出口边际影响 |

### 独特分析逻辑
```
吨钢利润 = 钢价 - (1.6×铁矿石价 + 0.5×焦炭价)
→ 吨钢利润是钢铁股最核心指标，比钢价本身更重要
限产政策是超级变量: 粗钢压减→供给收缩→利润脉冲
螺纹钢 vs 热卷价差反映"地产 vs 制造"谁更强
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## 有色金属 (申万一级)

### 产业链
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矿产(铜/铝/锂/黄金等) → 冶炼/电解 → 加工材(铜管/铝型材/锂盐) → 下游(电力/汽车/建筑/电子/储能)
```

### 核心指标
| 环节 | 指标 | 数据源 | 逻辑 |
|------|------|--------|------|
| 上游 | LME铜/铝/锌期货价 | LME/上期所 | 全球金属锚 |
| 上游 | 上期所铜铝锌库存 | SHFE | 国内供需 |
| 中游 | 铜加工费(TC/RC) | SMM | 铜冶炼利润 |
| 中游 | 电解铝利润(铝价-电费+氧化铝) | 计算 | 电解铝核心 |
| 中游 | 氧化铝/预焙阳极价 | SMM | 电解铝成本 |
| 中游 | 碳酸锂/氢氧化锂价 | SMM | 新能源金属核心 |
| 下游 | 全球新能源汽车销量 | Marklines | 锂/镍/钴需求 |
| 下游 | 光伏新增装机 | 能源局 | 铜/铝/银需求 |
| 全链 | 美元指数 | Wind | 金属价格压制/支持 |

### 独特分析逻辑
```
铜: 全球经济"铜博士"  → 看中美PMI/铜库存
铝: 电解铝产能天花板 → 看限产→供给侧弹性极小→利润弹性极大
黄金/白银: 看实际利率+美元+避险需求 + 央行购金
锂: 新能源金属单独框架 → 看碳酸锂期货价格 + 矿端出清进度
有色金属内部轮动: 避险→黄金→白银→铜→铝→锂(风险偏好递增)
```

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## 建筑材料 (申万一级)

### 产业链
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石灰石/石英砂/玻纤纱 → 水泥/玻璃/玻纤 → 地产/基建/汽车/风电
```

### 核心指标
| 环节 | 指标 | 数据源 | 逻辑 |
|------|------|--------|------|
| 中游(水泥) | 全国水泥均价/水泥熟料价 | 数字水泥网 | 水泥绝对价格 |
| 中游(水泥) | 全国水泥出货率 | 数字水泥网 | 真实需求(最领先指标) |
| 中游(水泥) | 水泥磨机开工率 | 水泥网 | 供给端 |
| 中游(水泥) | 水泥库存(库容比) | 水泥网 | 供需紧密度 |
| 中游(玻璃) | 浮法玻璃白玻价格 | 卓创 | 玻璃需求锚 |
| 中游(玻璃) | 玻璃在产产线数 | 卓创 | 供给弹性极小 |
| 中游(玻纤) | 无碱玻纤粗纱价格 | 卓创 | 玻纤龙头(巨石)利润 |
| 下游 | 房地产竣工面积 | 统计局 | 水泥/玻璃需求(最重要) |
| 下游 | 基建固定资产投资 | 统计局 | 水泥需求 |

### 独特分析逻辑
```
水泥: "有腿"的商品——运输半径短, 区域供需格局决定价格
  → 华东/华南水泥行情决定全国方向
玻璃: 供给刚性(冷修成本高), 需求看竣工+出口→弹性极大
玻纤: 供给释放周期长, 价格周期3-4年→关注新增产能节奏
建筑材料投资是"估值+价格"双驱动: 低PE+涨价=买点
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## 技术面特征（周期类行业）

### 煤炭
- **关键均线**：板块与动力煤期货价格高度同步, 期货突破60日均线=板块催化剂
- **估值特征**：PE极低(5-8x)但利润高波动, 更适合看PB+股息率
- **资金特征**：股息率>6%时是保险/养老金配置区间
- **轮动定位**：经济复苏初期领涨, 经济过热后期见顶
- **形态**：底部长期横盘后放量突破为典型买点

### 石油石化
- **关键均线**：板块滞后布伦特原油1-2周, 原油跌破60日线=板块卖出信号
- **估值特征**：PB分位最重要(油气开采PB<1=低估)
- **轮动定位**：油价上涨期领涨, 油价拐头后滞后1-2月见顶
- **细分差异**：炼化(恒力/荣盛)走势提前于油价, 油服(中海油服)滞后油价

### 基础化工
- **关键均线**：与CCPI(化工价格指数)高度同步, 但股价通常领先1-2月
- **估值特征**：万华化学PE-band是行业温度计; 周期底部PB<1.2x
- **独有信号**：化工事故(园区爆炸)→脉冲行情(1-2周), ATR快速放大=机会

### 钢铁
- **关键均线**：与螺纹钢期货高度同步(当日或滞后1日)
- **估值特征**：周期底部PB<0.7x=历史大底(2015/2018/2022年)
- **核心规律**：吨钢利润>500元时PE压缩(预期见顶); 利润为负时反而是底部信号

### 有色金属
- **关键均线**：铜板块与LME铜期货RSI相关度60-70%, 黄金板块独立
- **估值特征**：铜铝看PB, 黄金看PE, 锂看PS(出清期)
- **轮动顺序**：避险→黄金→白银→铜→铝→锂(风险偏好递增)
- **核心规律**：美元指数与板块负相关(R²≈0.6-0.7)

### 建筑材料
- **关键均线**：股价领先水泥价格2-4周, 水泥出货率是先行信号
- **估值特征**：海螺PE<6x=历史底部, PE>12x=高估
- **独有规律**：水泥出货率<50%+水泥股不跌=底部迹象(利空已price in)