# 中国宏观景气分析 — 指标体系

## 维度一：增长（Growth）

衡量经济扩张/收缩程度。高增长 = 经济活跃、需求旺盛；低增长 = 经济疲软、需求不足。

### 核心指标

| 指标 | 数据源 | 方向 | 说明 |
|------|--------|------|------|
| 恒生指数收盘价 | 东方财富 / Wind | 正向 | 反映中国资产的风险偏好与经济增长预期 |
| CRB现货指数：综合 | 东方财富 / Wind | 正向 | 全球大宗商品综合价格，反映总需求强度 |
| 南华沪铜指数收盘价 | 东方财富 / Wind | 正向 | 铜为"铜博士"，是经济周期的领先指标 |

### 补充指标

| 指标 | 数据源 | 方向 | 说明 |
|------|--------|------|------|
| 南华工业品指数 | 东方财富 / Wind | 正向 | 国内工业品综合价格，反映工业生产活跃度 |
| 中国制造业PMI | 国家统计局 | 正向 | 最直接的经济景气度指标（50=荣枯线） |
| 社会融资规模存量:同比 | 央行 | 正向 | 信用扩张速度，领先经济周期约6个月 |

### 数据处理
- 对每个指标计算近5年（约1260个交易日/60个月）滚动百分位排名
- 正向指标：百分位越高→得分越高
- 维度得分 = 各指标百分位得分等权平均

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## 维度二：通胀（Inflation）

衡量物价水平变动趋势。0分=严重通缩，100分=恶性通胀风险。

### 核心指标

| 指标 | 数据源 | 方向 | 说明 |
|------|--------|------|------|
| 布伦特原油连续期货结算价 | 东方财富 / Wind | 正向 | 全球通胀之锚，输入性通胀核心驱动 |
| 平均价:猪肉:全国 | 农业部 / Wind | 正向 | CPI最大单一权重项，决定国内通胀方向 |
| 期货结算价:螺纹钢 | 东方财富 / Wind | 正向 | 建筑成本核心，PPI领先指标 |

### 补充指标

| 指标 | 数据源 | 方向 | 说明 |
|------|--------|------|------|
| 南华农产品指数 | 东方财富 / Wind | 正向 | 食品价格综合，国内CPI主要驱动力 |
| CPI:当月同比 | 国家统计局 | 正向 | 最权威的通胀读数 |
| PPI:全部工业品:当月同比 | 国家统计局 | 正向 | 工业品出厂价格，企业盈利先行指标 |

### 数据处理
- 每个指标计算近5年滚动百分位
- 维度得分 = 各指标百分位得分等权平均
- 注：适度通胀（2-3% CPI）为健康水平，但在百分位框架中由历史分布自然体现

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## 维度三：汇率（Exchange Rate）

衡量人民币汇率压力。0分=极度贬值压力，100分=极度升值压力。

### 核心指标

| 指标 | 数据源 | 方向 | 说明 |
|------|--------|------|------|
| 美元兑人民币中间价 | 央行/外汇交易中心 | 反向 | USD/CNY越低=人民币越强；需反向处理 |

### 补充指标

| 指标 | 数据源 | 方向 | 说明 |
|------|--------|------|------|
| CFETS人民币汇率指数 | 外汇交易中心 | 正向 | 人民币对一篮子货币的综合汇率 |
| 美元指数(DXY) | 东方财富 / Wind | 反向 | 美元强弱，与人民币通常负相关 |
| 中国外汇储备 | 央行 | 正向 | 外汇储备充足=汇率稳定能力强 |
| 中美10年期国债利差 | 计算值 | 正向 | 利差扩大吸引资本流入，支撑人民币 |

### 数据处理
- 对正/反向指标分别处理：
  - 正向：高百分位=高得分
  - 反向：高百分位=低得分（取 100 - 百分位）
- 维度得分 = 各指标等权平均

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## 维度四：利率（Interest Rate）

衡量货币政策松紧程度。0分=极度宽松（零利率/负利率），100分=极度紧缩（高利率）。

### 核心指标

| 指标 | 数据源 | 方向 | 说明 |
|------|--------|------|------|
| 中债-国债总指数 | 中国债券信息网 | 反向 | 国债指数价格与收益率反向；指数越高=收益率越低=利率越宽松 |

### 补充指标

| 指标 | 数据源 | 方向 | 说明 |
|------|--------|------|------|
| 中国10年期国债收益率 | Wind/东方财富 | 正向 | 最核心的长期无风险利率锚 |
| SHIBOR隔夜 | 外汇交易中心 | 正向 | 短期资金面松紧的即时指标 |
| 7天逆回购操作利率 | 央行 | 正向 | 央行政策利率，货币政策信号 |
| LPR 1年期 | 央行 | 正向 | 贷款利率基准，直接影响实体经济融资成本 |

### 数据处理
- 债券价格指数取反向（高价格=低利率→低得分）
- 收益率类指标取正向（高收益率=紧货币→高得分）
- 维度得分 = 各指标等权平均

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## 维度五：信用（Credit）

衡量信用环境松紧与社会融资可得性。0分=严重信用紧缩，100分=极度信用扩张。

### 核心指标

| 指标 | 数据源 | 方向 | 说明 |
|------|--------|------|------|
| 中债国债总指数(3-5年) | 中国债券信息网 | 反向 | 国债收益率基准 |
| 中债企业债总指数(3-5年) | 中国债券信息网 | 反向 | 企业债收益率基准 |

### 补充指标

| 指标 | 数据源 | 方向 | 说明 |
|------|--------|------|------|
| 信用利差(AAA企业债-国债 3-5年) | 计算值 | 反向 | 信用利差越低=信用环境越宽松 |
| 社会融资规模:当月值 | 央行 | 正向 | 实体经济获得融资总量 |
| M2:同比 | 央行 | 正向 | 广义货币供应增速，流动性核心指标 |
| 商业银行不良贷款率 | 银保监会 | 反向 | 不良率越低=信用质量越好 |

### 数据处理
- 债券指数取反向（高价格=低收益率=紧信用）
- 信用利差取反向（高利差=紧信用）
- 社融/M2 取正向
- 维度得分 = 各指标等权平均

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## 宏观景气度计算

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宏观景气度 = 增长×0.2 + (100−通胀)×0.2 + (100−利率)×0.2 + 汇率×0.2 + 信用×0.2
```
> 通胀和利率维度取反向：低通胀=经济友好→加分；低利率=货币宽松→加分。